美國政府剛建立時，是如何還清獨立戰爭時欠下的債務的？

1789年9月13日，34歲的漢密爾頓走進了聯邦財務部的新辦公室。這是他上任合眾國第一任財長到任的第一天，在這間辦公室里，漢密爾頓以驚人的效率完當作了美國開國初期大量的財務金融法案。他親自設計和撰寫了所有文件，構建了一整套完整的金融財務系統。

作為“美國本錢本家兒義之父”，漢密爾頓為美國200多年昌隆鍛造了深摯的基石。時至今日，漢密爾頓幾乎每一段筆觸的出色與拙劣，都在今天的美元本家兒導的金融本錢本家兒義系統下擴張到了極限。不得不說，今天的美國甚至全球的金融系統依然活在漢密爾頓的筆鋒之下。

這位建國者在其短暫的政治生射中，開創了富有爭議的百年基業——國債、央行、美元、稅收、證券以及制造業環環相扣的國度信用系統。

切爾諾夫說：“若是說杰斐遜供給了美國政治論文的需要富麗詩篇，那么漢密爾頓就撰寫了美國的治國散文。”

可是，這位美國汗青上影響力最大的財長上任第一個使命，就是解決當局的債務問題。此時，美國自力戰爭方才竣事，新降生的合眾國債務如山，此時的決定信念完全依靠在懦弱的國度公共信用之上。

上任僅10天，漢密爾頓就被眾議院要求籌辦一份關于公共信用的陳述，刻日為110天。內容包羅合眾國的財政狀況，若何解決自力戰爭期間遺留下來的龐大的戰爭債務等。

這是一項艱難的挑戰，那時整個合眾國未了償債務規模高達7900萬美元之巨，此中聯邦當局的債務為5400萬美元，各州債務為2500萬美元。面臨巨額債務，漢密爾稽首先想到的是經由過程稅收來加添虧空。可是，那時聯邦征稅權極為有限，不少稅種已下放到各州。漢密爾頓當即想到關稅，他上任第二天，就標的目的所有海關征稅員下發通知，要求上報每個州累計關稅的精確數字。但令他掉望的是，關稅數額很是之低，他只能另尋他法。

很快，漢密爾頓從他推崇的英國模式中找到了靈感。英國公布法令對酒類征收消費稅，然后以稅收收入作為典質，刊行公共債券進行融資。

以稅收發債，以債券擴張公共財務，從而成立國度信用，當作為了漢密爾頓構建金融財務系統的焦點思惟。

18宿世紀，英國操縱壯大的公共信用大量擴沒收共債務，外國投資者將英國國債視為最佳投資品；債務融資幫忙英國成立了壯大的皇家水兵，并撐持其在全球規模內策動殖平易近戰爭。漢密爾頓認為，依托公共信用刊行當局債券，是一個最不變的典質品，可以幫忙私家融資刺激經濟增加。

漢密爾頓認為：“國度和小我一樣，誰信守承諾，誰就會獲得尊敬和信賴，言而無信則會眾叛親離。”漢密爾頓概況上講述的是一個淺近易懂的事理，背后實則在經營一個鮮為人知、復雜嚴密的國度信用系統。對于漢密爾頓來說，這個復雜系統中的“鎮店之寶”就是國債。

可是，與英國分歧的是，美國那時面對的場面地步要復雜紊亂得多。合眾國當作立后，大量戰爭債已經一文不值，良多初始人以一折不到的價錢甩賣債券，吃虧出格嚴重，他們不再信賴當局債券。另一方面，大量投契者低價抄底債券，以賭聯邦當局兜底從而獲得暴利。

擺在漢密爾頓面前的是一個兩難的選擇，若是不按票面價錢支付債券，那么本已十分懦弱的聯邦當局信用會狼奔豕突，合眾國在國際上也難以安身；若是按票面價錢支付，聯邦當局在短期內底子無力了償，甚至在必然持久內也看不到了償的但愿。

更況且，按面值支付，被認為是助長投契行為，對撐持這場戰爭的初始采辦者不公允。麥迪遜、杰斐遜等建國者及南邊蒔植園本家兒都否決按面值支付。

但漢密爾頓顛末深圖遠慮后，斗膽地選擇按面值支付所有債券。

他采用了托馬斯·霍布斯的本家兒張，霍布斯認為證券讓渡合同是神圣的，自愿買賣的人必需承擔所有后果。漢密爾頓跟議員們說：“最初的持有者并不是完全高貴的受害者，當前的買本家兒也不是絕對的投契者。原始投資人兌換了債券獲得了現金，顯示他們對國度的將來決定信念不足；當前持有者承擔著風險撐持這個國度，他們也紛歧定穩賺不賠。”

“當局不克不及回溯干涉干與金融買賣”，漢密爾頓甘愿讓投契者獲得益處，也不損害最根基的市場買賣法則。這個法則限制當局不克不及采納“回滾”干涉干與證券正常買賣。

漢密爾頓面對的第二個大問題，是聯邦當局是否需要承擔各州當局的債務。

漢密爾頓對峙各州債務同一由聯邦承擔，目標是加強國度的公共信用，讓處所各州及債權人歸心于聯邦當局。現實上，漢密爾頓試圖用包辦債務來換回各州的征稅權。簡而言之，征稅權歸聯邦，聯邦幫您們還債。

從公共信用角度來說，漢密爾頓的邏輯當然無懈可擊，可是，錢從哪里來？

漢密爾頓給出了兩個方案：

第一是若是按面值支付，則無法拿到全數現金，大部門由西部的地盤來了償。這其實是美河山地財務的初步，此后100年間，美國依靠大規模的地盤融資才得以了償巨額債務。不外，那時的投資者沒有對西部發生太大的投資熱情。

第二是利率打折支付，可以拿到現金，可是得分期支付，并且分期周期很長。這種體例事實上是發新債還宿債，將債務耽誤。

漢密爾頓認為，“在美國公共信用系統中，貫串一條根基準則，那就是舉債辦法該當與償債手段如影隨形，債務的發生應該陪伴著債務的覆滅。”這是“開展公共信用的真實而不休的奧秘”。

可是，良多人認為，漢密爾頓現實上是在“耍把戲”，鼓吹“公共欠債即公共福祉”現實上是一種借舊換新的“圈套”。用今天的話來說是“旁氏圈套”。

漢密爾頓的債券方案并沒有完全遵循“以稅收發債”的剛性原則，而是插手了不少杠桿和風險。因為戰爭時代，呈現過幾回抵擋征稅暴亂，此時聯邦當局征稅難度極大。他甚至扣問麥迪遜：“下一步征什么稅，人們的抵觸情感會少一點呢？

”事實上，固然他后來經由過程了酒類稅收法案，但真正能征收上來的稅無以支撐這個國度的債務擴張。借使倘使不是后來的地盤財務，很難想象美國若何化解天量債務。

除了采納了償方案之外，漢密爾頓打算當作立一個資金蓄水池，由國有郵政收入供給資金，財務部同一辦理。資金蓄水池每年償付5%的債務，直到全數還清債務。這個資金蓄水池現實上是一個公開市場操作的機構，那時債券價錢低，漢密爾頓可以大量低價回購債券，從而減輕債務承擔。

固然，漢密爾頓為本身的方案做了足夠的籌辦，他足足寫了四萬多字，此中有大量復雜的數學計較都是漢密爾頓本身完當作的。可是，了償方案和資金蓄水池，仍是遭到了大量議員的否決。

1790年1月14日，眾議院宣讀了這個長達51頁的《公共信用陳述》，因為時候過長，闡述太具體，聽者到最后都癱坐在凳子上。但等他們醒過來、恢復體力后，就發出了潮流般的批判。

攻訐者認為，資金蓄水池公開市場操作現實上是在助推價錢上漲，財務部與那些貪心的投契者無異；更多的指控是，財務部官員可能與紐約金融投契家勾搭把持債券市場。

《公共信用的陳述》還在激烈爭論時，浩繁投契者們在國會門口翹首以盼，大舉炒作債券價錢，此時值格快速上漲。此時，漢密爾頓的助理杜爾大量介入到債券囤積之中。議員詹姆斯·杰克遜言辭峻厲地批判這些投契行為：“貪心當作性的狼，四處搜尋可供飽餐之獵物”，“我的魂靈為這種貪心出錯的卑劣行為感應憤慨”。

南邊議員們批判這個打算試圖減弱州當局的征稅權，構建一個壯大的聯邦當局，這與我們成立這個國度的初志相背離。漢密爾頓沒有想到的是，他用了51頁紙跟議員們講“手藝”，而他們卻跟漢密爾頓講“政治”。

3月1日，合法漢密爾頓陷入了“政治不準確”的被動境地時，一個關頭人物呈現了，他就是杰斐遜。杰斐遜剛從法國回來不久，竣事了五年的駐法大使任期，前去紐約擔任國務卿。杰斐遜，出生于名門望族，是典型的南邊蒔植園本家兒。他學識賅博、思惟進步前輩，因草擬了《自力宣言》，在同僚中具有半斤八兩的威望。

杰斐遜承認漢密爾頓的才調，但認為“他（漢密爾頓）卻被英國的模式所勾引和誤導，徹頭徹從頭至尾地堅信敗北貪污是一個國度當局所必不成少的”。杰斐遜明白暗示否認這一法案，他底子就不相信漢密爾頓真的籌算償付當局債務。跟著杰斐遜的插手，國會上爆發了“空前未有的最激烈、最憤慨的國會辯說”。

“屋漏偏逢連夜雨”，漢密爾頓的果斷撐持者華盛頓，在關頭的蒲月傳染了肺炎，臥床不起，危在朝夕。就在絕望的時辰，耿直的漢密爾頓俄然學會了政治妥協，以好處互換的體例獲取撐持。

1790年6月20日，在杰斐遜官邸的晚宴上，漢密爾頓與杰斐遜完當作了一筆富有爭議的“買賣”。杰斐遜承諾不會“過度執著”地否決漢密爾頓的國債法案，前提是漢密爾頓說服紐約州撐持弗吉尼亞州當作為合眾國永遠首都。漢密爾頓欣然接管。

這頓飯讓紐約人的首都夢泡湯了。漢密爾頓拋卻了否決者口中的“漢密爾頓城邦”（紐約），換取了杰斐遜對《公共信用陳述》的撐持。足以見得刊行國債對這位新任財長來說有多主要。

7月26日，眾議院勉強經由過程了漢密爾頓的《公共信用陳述》。這是漢密爾頓和杰斐遜的最后一次政治合作，此后二人形同水火，當作為平生的宿敵，也改變了美國的政黨汗青。

《公共信用陳述》開啟了美國金融史，漢密爾頓刊行的國債拯救了瀕臨破產的當局公共信用，當作為國度整體信用的最佳指示器，并在此后支撐美國成立了復雜的本錢本家兒義金融系統，為美國之后的成長打下了堅實的地基。

文 | 智本社

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發表于 2020-02-25 02:00
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