從日本經濟衰退中應該汲取的四條教訓？

從日本經濟闌珊中應該羅致的四條教訓

日本經濟闌珊20多年，外部壓力并不是本家兒要原因。本家兒要原因是日本當局對經濟和金融把控呈現了掉誤，擬定的經濟政策違反了經濟紀律。

日本可能是中國最值得借鑒的國度

參考之資，可以攻玉。

有人說，日本生齒少，天然資本有限，日本經濟的成長軌跡對我國不具有借鑒意義。

我不完全認同這一不雅點，因為經濟成長具有帶共性的紀律性，好比：本幣升值晦氣于本國商品出口;貨泉超發會帶來通貨膨脹;把住房作為國度支柱財產的國度都曾發生過水平分歧的危機……是以，基于共性的經濟紀律的闡發，日本經濟成長的經驗和教訓值得我國借鑒。并且，因為地緣和文化附近等方面的身分，日本可能是中國最值得借鑒的國度。事實上，國度機關有些帶領伴侶告訴我，他們經常參考與借鑒日本的經驗和教訓。

日本經濟闌珊的20年，原因不是什么

上個宿世紀70—80年月，日本經濟高速增加，正像后來的中國經濟高速成長。到80年月末，日本GDP接近英法德三個發財國度GDP之和，約為同期中國GDP的10倍。可是，從90年月中期起頭，日本經濟呈現了20多年的闌珊。2017年，日本GDP為48844.9億美元，中國GDP是122427.76億美元，日本GDP僅為中國的39.89%。究其闌珊原因，存在日元升值說、《廣場和談》說、“中等收入陷阱”說、中國崛起說……

中國經濟要以日本經驗為鑒，取得“真經”，找準日本闌珊的真實原因是關頭。

早在上個宿世紀70年月，日元就已起頭升值，到1979年末日元已升到240日元兌1美元。從70年月后期到80年月中期，日元匯率一向連結相對不變。再說，其他國度也有貨泉升值履歷，卻不見其導致經濟嚴重闌珊。

1985年9月22日，日本簽訂的《廣場和談》只要求日元升值10%～20%。可是，半年后日元就升值了50%，10年后升值了3倍。日元升值不是《廣場和談》的要求或成果，而是日本自我為之。《廣場和談》簽訂之年，日本GDP僅1萬多億美元，10年后（1995年）日本GDP增到5萬億美元。這申明，和談對日本經濟的影響并沒有別傳的那么龐大。

日本經濟學家幾乎都不認同《廣場和談》是日本經濟闌珊底子原因的說法。他們也認為，日元升值是導致日本經濟闌珊的身分之一，卻不是最主要身分。

“中等收入陷阱”說也難服眾。國際上公認，日本不僅沒有落入“中等收入陷阱”，相反，日本是當作功跨越該陷阱的國度。1972年，日本人均GDP近3000美元，1984年這一數字已經沖破1萬美元，日本已經進入高收入國度行列。

同樣，中國崛起說也是不攻自破。中國1978年實施鼎新開放，但中國經濟真正起飛是從2001年12月11日中國插手WTO之后。所以，中國崛起不是日本經濟闌珊的原因，至少不是本家兒因。

那么，日本經濟闌珊的真實原因是什么呢？

經濟轉型期，日本做錯了什么

東京大學的伊藤隆敏傳授指出，極端寬松的貨泉政策和資產泡沫，才是導致日本經濟障礙的底子原因。再刨根問底，“極端寬松的貨泉政策和資產泡沫”的布景又是什么呢？我認為，是日本經濟轉型期間，當局政策掉誤，導致了經濟轉型不妥。這也是日本經濟闌珊20多年的真正原因！

上宿世紀70年月的日本經濟模式，被稱為“進口加工再出口”模式。這種模式導致日本經濟嚴重依靠美國市場。1985年，日本對美國商業順差500億美元，占有美國商業逆差的三分之一。同時，日本采納低利率和高流動性的貨泉政策，當局劃定只能從銀行貸條目和融資，并設置利錢上限。

跟著全平易近福利政策的施行和國際石油價錢上漲，日本當局支出繁巨，面對嚴重財務赤字。《廣場和談》鞭策日元升值后，日本出口也受到嚴重影響。在此情況下，日本進行經濟轉型，從撐持出口改為擴大內需，把房地產作為支柱財產。同時，日本當局放松金融管控;放寬公司債券和股票刊行資格;大量刊行國債;放寬外匯管束。

日本央行貼現率從1986年頭的5%持續下調到1987年頭的2.5%。廣義貨泉供給的增加率從1985年頭的不到8%加快到1988年頭的12%，銀行信貸增加也呈現了同樣的趨向。跟著日元升值及其國際化，大量國際資金也涌入日本股市，報酬地推高了市場。1989年12月，日經指數高達38915點。

利率下降，股市虛高，日本公眾起頭非理性地投契樓市，外部資金也紛紛涌入。資產泡沫膨脹起來。從1985年末到1990年頭，日本城市地價增加200%。若是將列國1980年現實綜合伙產價錢指數設心猿意馬為100，到1990年頭，日本的價錢指數為260;英國，190;法國，160;美國，140;加拿大，120;荷蘭，105。日本的資產價錢泡沫風險弘遠于其他發財國度。

日本人還去國外采辦資產，既削減了國度外匯儲蓄，也掏空了日本經濟。

1990年，為了擠失落樓市泡沫，日本實施峻厲管控辦法。同期間，90年月初，美聯儲起頭加息，日本緊跟采納加息政策。持續加息后，投契炒房者從日本房市退卻，房價大跌。終其90年月，日本房價跌去了七當作。

因為一系列政策感化，日本股市也暴跌。1990年10月，日經指數跌破20000點，而一年前的1989年年末，日本股市曾達到汗青巔峰，日經指數沖到了38915 點。1991年上半年略有回升，但下半年跌勢更猛。1992年4月1日，日經指數跌破17000點，8月18日，降至14309點，幾乎回到1985年的程度。

1997年，日本當局又施行財務收縮政策，挫傷國平易近決定信念。加上生齒老齡化、勞動力削減、生產率增加遲緩等身分不達時宜地交叉在一路，日本經濟硬著陸，闌珊形當作。

以史為鑒，我們該若何進修日本的教訓

可以說，日本經濟闌珊20多年，外部壓力并不是本家兒要原因。本家兒要原因是日本當局對經濟和金融把控呈現了掉誤，擬定的經濟政策違反了經濟紀律。

我們可以從日本的教訓中受益：

1）房地產不克不及長久地作為支柱財產，即使在成長的過渡期間，也必需把控地盤價錢。

2）必需時刻把控金融風險，包羅防止貨泉超發和過度升值。

3）更為主要的是，必需懂得“治大國如烹小鮮”，經濟成長的紀律有其真理性，宏不雅可以當令調控，微不雅要盡可能地交給市場。在宏不雅調控方面，政策調整不克不及過于頻仍，也不克不及過緊過松，或者，忽緊忽松。

4）“病來如山倒，病去如抽絲”。治理經濟問題如同中藥調度重疾，藥效不會立竿見影，生效需要時日，存在滯后效應。當宜著眼久遠，統籌兼顧。

（陳九霖博士，約瑟投資有限公司董事長，全國工商聯國際合作委員會委員。文章略有增節，分節題目為編纂所加。）

作者：陳九霖
來歷：《中國經濟周刊》2019年第03期