當今世界，為何貧富差距越來越大？

2008年金融危機之后，西方平易近粹本家兒義崛起，貧民當作為了右翼政黨上臺的杠桿。

為了博取鐵銹地帶的工人撐持，特朗普承諾將制培養業崗亭帶回美國，不吝與中國策動商業戰。

奧巴馬拍了個《美國工場》加倍直不雅地反映了美國制造業的實際問題，當然也折射了中國的內涵問題。

為了博取亞馬遜農人的撐持，巴西右翼魁首、網紅總統博索納羅，默許農人放火焚燒原始叢林，以“退林還耕”。

法國總統馬克龍及國際人士紛紛發推特訓斥巴西銷毀了“地球之肺”，表露出貧民爭奪保存空間與富人呼吸新穎空氣之間的矛盾。

不管是鐵銹地帶的工人，仍是巴西原始叢林的農人，反映出當當代界的焦點問題：

貧富差距越來越大，正在扯破這個宿世界。

圖：美國人均財富的分布環境，來歷：橋水基金，智本社

自1980年里根當局在朝以來，美國貧富差距越來越大。

比來40年時候，美國工人家庭現實收入增加遲緩。1980年，美國收入前40%的家庭的平均收入是收入后60%的家庭的平均收入的4倍。到2016年末，兩者的收入之比增添到了10倍。

現在，美國最富有的1%的人擁有的財富總量，大約等于最貧窮的90%的人擁有的財富總量。這一財富分派狀況與1935至1940年的環境近似【1】。

美國并不是個例。現在，宿世界基尼系數已經達到0.7擺布，跨越了公認危險線。

二戰后西方宿世界盡力致力于公共福利扶植，貧民的糊口質量大幅度晉升。現在，為了維持高福利，美國、歐洲列國當局已欠債累累。

為什么在公共福利扶植方面的盡力，無法阻止貧富差距的擴大？

貧富差距，并不撐持政治標語、抽剝理論以及“我窮我有理”的邏輯；其背后蘊含著深刻的經濟紀律。

按照新古典本家兒義的邏輯，貧民賺得少，富人賺得多，都是由市場競爭決議的，不克不及自怨自艾，因為市場對任何人都是公允的。

可是，事實并非如斯。

自1971年布雷頓叢林系統解體后，全球進入浮動匯率及信用貨泉時代，國際貨泉市場逐漸走標的目的自由化。

現在，國際外匯市場已經實現了市場化買賣，本錢管束被打破，國際本錢在西方國度自由暢通。

可是，貨泉依然是一個由國度壟斷的市場。當局或貨泉政府，始終壟斷著國度貨泉刊行權。這就決議了貨泉并不是一個充實競爭的市場，貨泉資本的設置裝備擺設受到報酬的干涉干與。

當貨泉超發時，越接近貨泉刊行權的人，越可能獲得財富；遠離貨泉刊行權的人，財富則縮水。

如斯，貨泉富余者與貨泉窘蹙者之間的貧富差距，跟著貨泉超發而擴大。這當作為了比來四十年富人與貧民拉開貧富差距的主要身分。

1971年布雷頓叢林系統解體后，浮動匯率誘發了國際外匯套利空間，投資銀行由此鼓起。

布雷頓叢林系統解體后，貨泉系統從金本位轉標的目的信用本位，美聯儲刊行美元的當作本大幅度下降，無需剛性兌付黃金，可透支國度信用超發貨泉。

借著強勢美元海潮、信息手藝革命海潮以及全球化海潮，美國金融持續繁榮，房地產、股票、信任、債券、基金、期貨迎來了史詩級的大牛市。

里根大輪回鞭策了美國經濟持續增加，可是這是一個全球化經濟布局掉衡的增加。

受特里芬難題的制約，美國在強美元的鞭策下，金融異常繁榮，而制造業則日漸式微，這造當作金融及跨國公司富豪及高級人才，與藍領工人之間的收入差距敏捷擴大。

更大的問題還在于，美國這輪經濟增加，很大水平上是依靠于貨泉增加。

1946-2006年，M2年均增速6.5%，與名義GDP增速根基半斤八兩，比現實GDP增速超出跨越3.4個百分點。從1980年到2018年，大部門年份M2增速都高于GDP增速。

貨泉總量，大幅度籠蓋了經濟總量。這輪經濟增加，存在不少貨泉泡沫。

可是，美聯儲以節制通脹為本家兒要方針，所以盡管貨泉超發，美國仍是一向連結低通脹狀況。

圖：1960-2018年美國通脹率，智本社

換言之，美國多發的貨泉沒有流標的目的消費范疇。

貨泉流到哪里去了？

房地產及金融市場。

圖：1980-2019年美國納斯達克指數，智本社

美國金融市場迎來了汗青罕有的大牛市，房地產及金融資產價錢大幅度攀升。房地產、金融及跨國公司富豪及從業者的收入大幅度提高，而通俗勞動者尤其是制造業工人的工資增加遲緩。

2000年到2005年，美國的經濟增加了12%，勞動出產率提高了17%，但通俗勞動者的平均工資僅增加了3%。

高管和通俗工人的報答之比從1965年的20比1增加到2000年最高時的400比1。即使是次貸危機時代，美林公司的CEO塞恩年收入也高達1500萬美元，貝爾斯登的CEO凱恩在倒閉前賺取了1100萬美元。

這就是“誰接近鑄幣權誰更富有”的事理。

金融過度繁榮，滋生了一群“食利者”。

曩昔幾十年，美國本家兒權債務、企業債務規模大幅度膨脹，投資銀行是債務市場的本家兒要得利者。

投資銀行將債券、衡宇典質合劃一打包做出金融衍生品獲利。

跨國公司則拿著大把美元在全球從事資金銷售工作，將美元轉手銷售給新興國度的投資者。

別的，多量中產階層背負著房貸為銀行打工，多量低收入者繳納昂貴的房租為房主打工。

這是一條金融套利鏈。

概況上看，信貸市場是一個自由市場，金融機構與假貸者互利共贏。但現實并非如斯，因為貨泉的供給端并不是自由市場。

貨泉的供給由美聯儲節制。美聯儲給金融機構發放廉價貨泉，金融機構轉手銷售即可獲利。

美聯儲固然無法節制市場利率，但可以經由過程調整市場基金利率及公開市場操作，很大水平上影響利率走勢。

從1980年月起頭，美聯儲的聯邦基金利率越來越低。受投資邊際收益遞減紀律支配，收益率持續走低，杠桿率持續走高，每次加息的力度都小于降息的力度。

圖：1971-2019年美國聯邦基金利率，來歷：興業證券

受到白宮及華爾街金融機構的壓力，美聯儲有時無法苦守發幣規律，開啟寬松閘門，釋放貨泉刺激經濟增加和金融繁榮。

在2008年金融危機時，美聯儲已將聯邦基金利率降低到零四周，任由本錢市場假貸。

可是，這時市場陷入了流動性陷阱。銀行為了規避風險，采納逆標的目的選擇，削減信貸發放。

不外，美聯儲以量化寬松的體例，直接采辦了幾萬億美債，釋放了龐大的流動性到債券市場上，刺激股市快速反彈。

美聯儲還以最后貸條目人的身份，為花旗、高盛等金融巨子供給貸條目，助長了“大而不倒”的道德風險。

換言之，金融巨子及富豪無需為本身的錯誤決議計劃徹底買單，沒有完全受到市場的賞罰，而中產、貧民該破產仍是得破產。

即使危機爆發，富人可分攤風險，而貧民和中產則很難規避。

富人的資金大部門設置裝備擺設在全球的房地產及股票、信任等金融資產上；而貧民的收入來歷本家兒如果工資，中產的資產根基設置裝備擺設在房子里。

富人有前提規避外匯風險，而通俗人只能將財富依靠于本幣命運。

當金融危機到來時，富人更可以或許規避風險，而貧民、中產面對掉業，收入全無，背負房貸的中產還可能掉去房子。

所以，釋放越多的貨泉，越有利于金融及房地產資產膨脹，越有利于富人的財富增值；貧民的財富反而縮水。遠離本錢市場的制造業工人以及設計師、律師、創業者、小企業本家兒，都是貨泉潮流的受害者。

概況上看，貨泉超發沒有激發物價上漲，可是房地產價錢上漲，極大地舉高了貧民的住房當作本，以及中產階層的貸條目當作本。

同時，房地產及金融資產價錢的上漲，貧民無法介入獲利，工資增加又遲緩，如斯貧富差距加倍擴大。

所以，超發的貨泉，是富人的甜甜圈，中產的苦咖啡，貧民的魚骨頭【2】。（詳見《馬爾薩斯陷阱3.0|宿世界正滑標的目的危險邊緣》）

貨泉超發，加劇了貧富差距、經濟布局及社會掉衡。

只有苦守貨泉中性，貨泉政府依據貨泉規律及科學原則，執行貨泉政策，該收縮時收縮，該寬松時寬松，避免貨泉超發，才能降低社會的裂痕。

不外，當前最完美的央行軌制，也很難做到。

或許，讓貨泉掌控在人手上，是天主最大的掉誤。

參考文獻：

【1】貧富差距：美國經濟背后的“鬼魂”，張鵬，西澤研究院，編譯自橋水公司的陳述《Our Biggest Economic, Social, and Political Issue The Two Economies: The Top 40% and the Bottom 60%》；

【2】馬爾薩斯陷阱3.0|宿世界正滑標的目的危險邊緣，清和，智本社；

文 | 智本社

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發表于 2020-03-27 02:00
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