長春高新被多家重磅機構秘密調研了！長春高新技術產業開發區國資委是國企么

大家好，我是南山。今天我要寫的，是近期被多家機構密集調研的一家醫藥細分行業的龍頭公司：長春高新。這些重量級機構包括睿遠基金、易方達、上投摩根、中歐基金等50多家...

長春高新被多家重磅機構秘密調研了！
我們精選了一下網友答案：

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大家好，我是南山。

今天我要寫的，是近期被多家機構密集調研的一家醫藥細分行業的龍頭公司：長春高新。

這些重量級機構包括睿遠基金、易方達、上投摩根、中歐基金等50多家機構。

長春高新簡述

長春高新是我國生長激素領域的龍頭公司，2019年，長春高新凈利潤為 17.8億，子公司金賽藥業貢獻的凈利潤為 19.76億，也就是說其他業務板塊（房地產、中成藥）還拖了后腿。

總體上，長春高新的主要營業收入和利潤大頭，都來自于金賽藥業，因此分析好金賽藥業就足夠了。

2019 年，長春高新發行股份 51.87 億元，可轉換債券 4.5 億元，總對價 56.37 億元收購金磊 23.5%、林殿海 6%共 29.5%的金賽藥業股權，完成了對金賽藥業少數股東權益的收購。

上市公司持有金賽藥業的股權比例由 70%提升至 99.5%，同時金磊持有長春高新股份比例 11.51%，是公司第二大股東。

金賽藥業承諾 2019 年、2020 年和 2021 度實現扣非歸母凈利潤分別不低于 15.58億、19.48億和 23.2億，承諾期累計凈利潤不低于 58.266億。

金賽藥業作為行業龍頭，擁有粉針、水針和長效三種劑型的生長激素。

生長激素是目前用來治療矮小癥的主要藥物，缺乏生長激素也被認為是患矮小癥的最主要因素。

金賽藥業 1996 年成立以來，不斷推出重磅產品，1998 年上市了首個國產人生長激素粉針，2005 年推出亞洲首個生長激素水針，2014 年推出全球首個長效型重組人生長激素，成為全球生長激素龍頭企業。

02 行業發展情況及公司地位

我國約有320萬生長激素適用人群， 2019年治療率不到3.50%，市場潛力非常巨大。

大家想必也都了解，現在的小孩子是越來越高了，家長們對小孩的身高也格外在意，所以市場空間這一塊，不需要過于擔心。

另一方面，隨著水針和長效劑型對粉針的替代，患者年用藥金額會逐步提升。

相比粉針劑型，水針劑型和長效劑型在生物活性、穩定性、安全性和方便程度等方面的優勢十分顯著。

長效劑型只需一周注射一次，便利性上相比水針和粉針有明顯優勢，但長效劑型價格相對較高，患者年用藥金額高達 15 萬元，水針劑型的年用藥金額為 5.5 萬元，而粉針劑型年用藥金額為 2 萬多元。

2019年生長激素市場規模為60億元，預計到2024年有望超過150億元， CAGR達到20.11%。

從國內競爭格局來看，粉針上市時間較早，且企業數量較多，有長春高新、安科生物、中山未名海濟生物、上海聯合賽爾等等。

長春高新的水針于 2005 在國內首家上市，獨占市場十余年，直到 2018 年諾和諾德的水針在中國上市，2019年，安科生物的水針也在國內上市了。

長春高新的長效劑型于 2014 年在國內首家實現上市，也是目前市場上唯一的長效生長激素。

粉針上市較早，價格較低，但是因安全性、使用便捷性等多種原因，逐步被后來上市的水針取代，長效劑型 2014 年才上市，但是因價格較高，市場份額也相對較低，2019 年粉針、水針和長效三種劑型的市場份額分別為 38%、61%和 1%。

企業市占率方面，2019 年金賽藥業市場份額達到 74%，其次為安科生物和上海聯合賽爾，市場份額分別為 15%和 8%，諾和諾德、LG 和 Merck Serono 三家外企市場份額很低。

目前國內生長激素產品的在研情況：長效生長激素目前進度最快的是安科生物，已經完成臨床 III 期，處于申報階段，其次廈門特寶生物的長效生長激素目前處于臨床 II/III 期階段。

生長激素水針目前進度最快的是上海聯合賽爾，處于申報生產階段，中山未名海濟生物的生長激素水針目前處于申報臨床階段。

整體來看，生長激素在研企業數量較少，良好的競爭格局有希望長期維持。

03 新增長點

重組人促卵泡激素快速放量，有望成為新增長點。

據世界衛生組織發布，不孕癥在生育年齡婦女中的發病率上升至 15%-20%，已成為繼癌癥和心腦血管疾病外的第三大疾病。全球不孕夫婦約 6000～8000 萬對，我國的不孕夫婦至少有 1000 萬對，輔助生殖市場空間廣闊。

我國促卵泡素市場規模較大，2019 年樣本醫院銷售額達到 10.49 億，預計終端市場規模將達到 30 億。

目前國內促卵泡素廠家主要有默克、歐加農、麗珠集團和金賽藥業，歐加農和默克的產品均為重組促卵泡素，麗珠集團的產品為尿促卵泡激素，金賽藥業的重組人促卵泡激素（金塞恒）于 2015 年上市，是唯一國產重組人促卵泡激素。

2019 年歐加農的市場份額為 5.57%，下降較為明顯；默克2019 年市場份額為 55.40%，近幾年整體維持穩定；麗珠集團的麗申寶憑借價格優勢，市場份額維持穩定，2019 年市場份額為 30.83%；金賽藥業的金塞恒上市時間較晚，但市場份額快速擴大，2019 年市場份額達到 8.21%。

04 綜述

長春高新過去五年營業收入復合增長超過了 30%，凈利潤復合增長超過 40%，妥妥的超級成長股。那么，為什么前段時間股價突然從 513左右，一路下跌至 350左右呢？

一方面大概是股價漲的太快了，需要調整一波，畢竟2019年長春高新漲了 1.5倍多，今年最高的時候又漲了接近 1.3倍，漲的這么著急，也確實有必要休息休息。

而直接的原因，則是金磊（金賽藥業創始人）在機構調研電話會中稱，金賽藥業明年的業績增速指引從 35% 下調至 25%，同時金磊本人聲稱將會減持 10億元股票用于繳稅。

消息發出當天，長春高新直接砸了個跌停板出來。看三季報，重倉長春高新的公募基金，從二季度的462只，銳減到三季度的278只。

此后又有市場對長春高新業績造假的質疑。說實在的，我個人覺得長春高新業績造假的可能性是比較低的。但長春高新也有一些值得擔憂的地方，就是其高昂的銷售費用，這里存在著不小的灰色交易成分，即給醫院、醫生回扣之類的事情。

除此之外，生長激素由于售價高昂，存在一些過度治療的情況，2014年長沙事件，對長春高新的打擊就很大。我有親戚就曾遇到類似的事情。

大概十多年前，親戚帶小孩（男孩）去協和醫院就診時，醫生判斷，孩子最多只能長到 1.7米，推薦注射生長激素，一年費用是10萬元。那可是十幾年前的10萬呀，我的老天！后來沒有注射，但是現在那孩子已經長到了一米八幾。

當然了，從近些年的情況看，長春高新再也沒有爆出類似的黑幕，這可能也跟國家明確規定有關系。公司在最新的電話會表示，生長激素粉針劑型有被納入醫保集采的可能性。

但我看了下，2020年前三季度金賽主要的收入來自于生長激素，其中粉針營業收入占比略有降低，水針營業收入占比增幅相對較大，目前占比近80%；長效也有一定增幅，占比大概接近12%。因此就算粉針納入醫保，對長春高新的影響也不大。電話會其他重要信息還有：

1、促卵泡激素前三季度營業收入約2億元，醫院一些專科診室因疫情影響沒有正常接診，使該產品的銷售受到影響，促卵泡激素前三季度營業收入同比基本持平。

2、長效生長激素成人適應癥預計在2022年末到2023年可能獲批。

3、今年前三季度，子公司百克生物業績良好，收入增長主要源于水痘疫苗和鼻噴流感疫苗：水痘疫苗銷量有較大的增長，產品市場占有率位居前列；鼻噴流感疫苗前三季度銷售量約為60-70萬瓶，對應收入約1.8億。

百克生物帶狀皰疹疫苗III期臨床進展順利，預計2023年獲批上市。

4、百克生物對上海證券交易所的第一次問詢已經回復完畢，正等待監管機構后續問詢等，公司按照計劃穩步推進上市計劃。再看看估值，目前長春高新TTM市盈率是 53倍，對于成長股來說，這其實是一個可以接受的估值了。

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長春高新技術產業開發區國資委是國企么
我們精選了一下網友答案：

哪里的“國資委”都不是國企！“國資委”是管理國有資產的權利機構，屬于衙門。

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你說呢...

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盤前有料丨長春高新前三季凈利預增75%-85%?，騰訊、滴滴或入股恒大汽車…重要消息還有這些
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重要的消息有哪些

今日申購提示

新股方面：銅牛信息申購代碼300895，發行價12.65元/股，單一賬戶申購上限0.65萬股；松原股份申購代碼300893，發行價13.47元/股，單一賬戶申購上限0.7萬股；中天火箭申購代碼003009，發行價12.94元/股，單一賬戶申購上限1.55萬股。

可轉債方面：交建轉債申購代碼為072941，每個賬戶最小申購數量為10張（1000元），每個賬戶申購上限是1萬張（100萬元），目前溢價率為7.65%。

投資有風險，申購需謹慎。

中歐領導人確認加快中歐投資協定談判實現年內完成談判目標

國家主席習近平14日晚在北京同歐盟輪值主席國德國總理默克爾、歐洲理事會主席米歇爾、歐盟委員會主席馮德萊恩共同舉行會晤，會晤以視頻方式舉行。中歐領導人確認，加快中歐投資協定談判，實現年內完成談判的目標。

美股收漲道指逼近28000點特斯拉大漲超12%

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銀保監會銀行檢查局副局長朱彤9月14日在新聞通氣會上表示，房住不炒政策得到有效貫徹，銀保監會持續開展30多個重點城市房地產貸款專項整治，加大對首付貸、消費貸資金流入房市的查處力度，引導銀行資金重點支持棚戶區改造等保障性民生工程和居民合理自住購房需求，保障性安居工程貸款余額穩步增長，房地產金融化、泡沫化傾向得到有效遏制。

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發表于 2020-11-18 15:08

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