大疫之下，股災之中，險象環生，美國參議院經由過程了一項總額達2萬億美元的巨額布施法案：

標的目的小我最多支付1200美元、夫妻2400美元、每個后代額外500美元；成立一個5000億美元的納稅人資金池，給企業供給貸條目或貸條目擔保；標的目的小企業供給3500億美元貸條目，用于支付薪酬、工資和福利；標的目的航空公司供給580億美元，專門支付員工工資、薪酬和福利，以及貸條目和貸條目擔保；標的目的病院和退伍甲士醫療供給1170億美元的撥條目；標的目的關乎國度平安的公司供給170億美元貸條目和貸條目擔保；供給160億美元用于國度計謀藥品和醫療用品儲蓄；還包羅擴大掉業保險，延遲納稅、減免稅收，免去學生貸條目利錢等。

這是一項“戰時級別”的救援打算，是美國“有史以來最昂貴、影響最深遠的辦法之一”。

特朗普當局之所以能鋪開四肢舉動救市，是因為美聯儲供給了無限量的流動性撐持。

本月，美聯儲將利率降到零后，提進步入大危機辦理模式，啟動了“無底線”救市方案：

無上限采辦國債和典質債券；繞過貿易銀行給企業和小我供給多種類貸條目；直接在二級市場中采辦公司債和買賣型開放式指數基金（ETF）。美聯儲，不像是“最后貸條目人”，而是“最后的買家”。

應該如何評價此次救市步履？

此次步履，讓良多人陷入了矛盾，讓經濟學陷入悖論：不救可能當即爆發危機，救則日后可能爆發更大的危機。良多撐持干涉干與本家兒義的券商經濟學家，批判美聯儲此舉“飲鴆止牽蘿補屋”；而常日否決干涉干與本家兒義的投資者喜迎利好，牽蘿補屋求美聯儲的流動性。若是凱恩斯、費雪、米塞斯、弗里德曼、沃爾克活著，他們會如何評價美聯儲及特朗普當局的救援步履？美聯儲的步履是否“越界”？這到底是救市仍是救人？救市與救人，若何區分，又若何共同？面臨經濟危機與社會危機時，央行與當局該若何救援？本文深切市場、央行與貨泉運行的內涵邏輯，試圖消弭熟悉誤區，詮釋悖論，根本治理。

• 01 “戰時級別”：美國怎么了？

新冠疫情在美國以驚人的速度傳布，傳染人數和滅亡人數都在快速飆升。

這場疫情引爆美國股災后，正在標的目的實體經濟及社會層面沖擊。全美大都州的企業、工場、黌舍、門店封閉，市場間斷、物流受阻、訂單打消、工人掉業、企業倒閉正在舒展。估計各州將發布創汗青記實的申領掉業金人數。

在當今全球化時代，本錢具有高流動性，傳染性病毒具有高傳染性。面臨市場危機與公共衛鬧事件的“雙流動性”沖擊，美聯儲和特朗普當局看到“魔鬼”出沒：國債、企業債、資管雷以及可能持續增添的掉業及企業、家庭破產。

對于美國當下的危機，可具體分化為股災和公共衛生危機：

一、疫情疊加油價暴跌，引爆金融資產價錢崩盤，今朝可界說為股災。

此次股災距離金融危機有多遠，取決于美聯儲可否兜住國債和解除“資管雷”。美聯儲無限量地采辦國債，直接采辦買賣型開放式指數基金（ETF），如急救手術，直接給國債、股市和資管機構輸血，可謂切中關鍵。

估計，短期內可緩解流動性嚴重，臨時防止股災沖擊到貿易銀行及國度信用，金融危機的警報有所緩解。

二、不外，疫情這一公共衛生危機，正在將美國實體經濟推標的目的經濟危機的邊緣，甚至可能觸發社會危機。

所以，我們看到，此次美國當局及美聯儲的救援步履，超出了救市的范圍，屬于“戰時級別”的社會救援：既是救市也是救人，既是拯救金融危機也是拯救經濟危機和社會危機。

這合適我們之前在《歐美“掉控”，中國怎么辦？》平分析的，美國應對災難的邏輯：經濟賬。

在美國，公平易近權力與當局責任鴻溝很是清楚，當局無權貿然封城。當局只能按照疫情舒展水平，慢慢調高級別，最高到戰時級別。

在調高級此外過程中，當局必需有一套全盤的救援和抵償打算。企業、工場、黌舍封閉了，當局得供給企業貸條目、納稅優惠、工人工資、掉業金以及現金抵償。若是沒有這一套救援打算，經濟崩盤帶來的滅亡，可能要比新冠疫情更為嚴重。

即便同是到“戰時級別”，中國的救法與美國的仍是分歧：中國判斷打快速殲滅戰，然后復工復產，大基建刺激；美國先用美聯儲和聯邦當局的資金兜底，然后在疫情防控與經濟持續之間不竭衡量。

所以，我們看到的，美國當局的步履，似乎救市多于救人。

凱恩斯本家兒義者將經濟危機等同于社會災難，他們認為救市其實就是救人。良多人都記得凱恩斯的一句名言：“從久遠看，我們都已死去”。人活在當下，危機當前，保存是第一位的。

后凱恩斯本家兒義者斯蒂格利茨，呼吁當局要像二戰期間一樣不消存眷赤字，鋪開四肢舉動救援。

事實上，若這兩萬億美元的救援打算實施下去，美國的欠債率將上升到119%，跨越二戰期間的最高程度（118.9%）

攻訐者說，此舉無疑飲鴆止牽蘿補屋，美國國債繼續膨脹，將來會死得更慘。

這種爭論持續了整整一百年。就在100年前，一戰剛竣事，一批年青的劍橋經濟學家面臨滿目瘡痍的宿世界，起頭思疑新古典本家兒義所說的：私欲“惡之花”結出公共好處之善果。（《蜜蜂的寓言》，曼德維爾）

100多年后，履歷了凱恩斯本家兒義、奧地利學派、新古典本家兒義、新自由本家兒義、新軌制經濟學、博弈論之間的各類論戰，我們依然猜疑：救，仍是不救？

我的不雅點是，救是必定的，但不克不及“糊里糊涂”的救，不然不是救人而是害人。

這里需要理解一個底子問題：救社會與救市場，救人與救企業，有素質區別。

良多人將市場比方為小我的生命，人都快死了，怎么見死不救。這其實是一個很是錯誤的類比。

市場的布局與邏輯，與人是分歧的：市場是分布式布局的，其運行邏輯是自覺秩序；人的生命是中間化布局的，其運行邏輯是中心批示系統。

人死一個少一個，當局有責任拯救每一個公平易近的生命，有責任確保社會秩序不崩盤。

所以，當局必需救人，拯救社會。

可是，市場分歧。市場的生命力在于彼此博弈，天天都有企業滅亡，天天都有企業建立，天天都有企業賺錢，天天都有企業賠本。經濟景氣時，良多企業賺錢，經濟闌珊時，良多企業賠本。

只有賺錢沒有賠本的市場，這種市場定然會消逝。若是當局救助賠本的企業，半斤八兩于在獎勵賠本的企業，獎勵作犯錯誤決議計劃、冒險的企業家，危險作出準確決議計劃的企業家。

這會形當作兩種風險：一是道德風險，二是市場扭曲，最終降低市場效率。最后的成果是，當局和美聯儲當作為“最后的買家”，其實是全平易近為整個市場的錯誤決議計劃及經營風險買單。

市場遵循自由的法例，而不是平易近本家兒的邏輯。社會問題、政治問題，可以用平易近本家兒投票的體例解決，可是平易近本家兒不克不及用在市場上。

經濟危機來了，良多企業倒閉，良多企業賠本，當局也不克不及因“大大都人”的好處而救市，因為這樣會危險另一小部門的人的好處——那些作出準確決議計劃的企業家及小我。少部門人與大大都人的地位是平等，不然輕易激發“大都人的虐政”。

有人說，經濟闌珊，若是不救市，人均壽命下降，有些人因糊口窘況而自殺，這不半斤八兩于見死不救嗎？

我想說的是，胡亂、糊涂救市的惡果是經濟闌珊更嚴重。這不是救人而是害人。

實際中，只要經濟闌珊就輕易激發“大都人的虐政”，大都人投票經由過程救市方案，“直升機撒錢”，皆大歡喜。

其實，這是一種搭便車行為。央行是公共用品，人人試圖搭信貸貨泉的便車以渡過難關。但成果倒是“公地悲劇”——資產泡沫解體或通貨膨脹。

所以，救社會、救小我，與救市場、救企業是完全分歧的，這不是道德問題，也不是平易近本家兒問題，而是由他們的布局及運行邏輯之差別決議的。

• 02 “救援姿勢”：該若何救市？

那么，莫非當局就不該該救助嗎？當然不是！當社會危機或經濟危機爆發時，當局該若何救援？

第一，救人、救社會。

當局最焦點的責任是救人、救社會，而不是救市。

凡是，當局需要供給完美的公共用品，好比醫療、教育、福利房、社會保險、根本舉措措施、公共衛生系統、公共財務、計謀儲蓄資本、法令軌制、國度機構以及司法系統等。危機爆發時，當局可啟動救援方案，啟動應急程序，投放計謀儲蓄資本，增添公共財務投入，供給更多的救助金、掉業金，減免稅收，耽誤納稅，保障國人的生命及財富平安，等等。這種救助步履遵循大都人原則。

第二，有限度地、極其苛刻地救市。

理論上，當局應該退出市場干涉干與行列，將“救市”從當局職責中剝離，這樣對經濟是最有利的。

可是，實際很難做到。因為經濟危機與社會危秘密不成分，經常是經濟危機激發社會危機。當局可能會選擇提前干涉干與，提前介入經濟危機，以防止社會危機爆發。這是政治與經濟學區別地點：經濟學研究的是客不雅紀律，政治講究的是妥協的本家兒不雅藝術。經濟學告訴人們什么是準確的，“應該”往什么偏向走；政治則認為，解決當前問題的法子就是準確的道路。若是非要從經濟學上詮釋當局為何救市，我能想到的是買賣費用理論。弗里德曼的永遠收入假說證實凱恩斯的需求理論（貨泉驅動）并不當作立。是以不克不及從凱恩斯的角度撐持當局救市，可是新軌制經濟學的理論可以。

從新軌制經濟學的角度來說，當局及公共用品存在的獨一來由是降低買賣費用。當局救市或有限度地救市，當然降低市場效率、晉升買賣費用，可是若是經濟危機誘發社會危機，市場的買賣費用可能更高。當局和通俗人一樣，都是在邊際上做選擇的。救市仍是不救市，介入水平多深，完全取決于邊際買賣費用的衡量。好比波音公司倒閉，救不救？不救，這家公司倒閉可能激發連鎖反映，大量的企業倒閉、工人掉業，如斯買賣費用大幅度上升。與其救社會，不如提前介入救市場、救大型企業。若是救波音公司，會誘發道德風險，又會晉升買賣費用。什么道德風險？波音公司知道本身“大而不克不及倒”，“強勢”地標的目的聯邦當局索要600億美元救援，并且拒絕股權互換。這其實是2008年聯邦當局與美聯儲大規模救助大型企業誘發的道德風險——變相激勵華爾街金融機構及大型企業冒險經營，如斯救援只會放大風險。

那么該如何救援？必需知足兩個前提：

一是嚴酷遵循巴杰特法則。

巴杰特法則專門為解決道德風險而提出，底子是為了降低交費費用。當局必需擬定苛刻的救助前提，好比救助對象的界定、資產欠債要求、賞罰性利率，等等。

此次特朗普當局的救援前提中提到的：

“阻止總統特朗普及其家族企業接管納稅人告急救助”，“這項劃定也合用于副總統彭斯、行政部分負責人、國會議員及其家人”，這是對救助對象的界定。“禁止接管當局貸條目的企業在了償貸條目滿一年前回購股票”，“禁止客歲至少獲得42.5萬美元收入的員工或高管加薪”，這是對被救助企業設置的責任條條目。可是，這些救援前提過于寬松，不敷嚴苛。

二是救援資金來自當局公共財務，慎用央行寬松政策。

財務擴張救援和貨泉擴張救援，有素質的區別：

職責分歧：貨泉擴張或收縮的本家兒要職責是維持貨泉價錢不變，只有到危機時刻才可以啟動“最后貸條目人”程序。

結果分歧：貨泉擴張，意味著市場中的貨泉“憑空”增添；財務擴張，是資金的轉移，即當局手上的資金轉移到市場、企業及小我手中。當局不成能無限度擴張財務，考慮到財務壓力，是以會加倍謹嚴。

所以，有需要設置救援資金梯度：

第一級別：當局財務資金；

第二級別：當局財務擔保，央行貸條目；

第三級別：央行直接貸條目（最后貸條目人）。

這三個級別以邊際買賣費用為標準，合用于分歧的危機級別及對象，且有著嚴苛的程序及救援前提。

對照上面，我們再來看看，此次美聯儲與美國當局救援存在哪些問題：

最焦點的問題是，美聯儲和美國當局職責不分、好處綁縛。

八九十代起頭，歐美央行追求自力，為什么要自力？

貨泉是一種極為特別的公共用品，央行不克不及為任何當局、企業、小我零丁辦事，不然會造當作龐大的財富不公。

可是，此刻的美聯儲與美國當局好處完全綁縛，美元與美債互為錨：美聯儲采辦國債刊行美元，美國當局有美聯儲兜底毫無所懼地擴張赤字。

為什么會造當作這種成果？

本家兒要原因是美聯儲的職責不明白導致的。1987年黑色禮拜一后，“經濟沙皇”格林斯潘的權力欲望日益膨脹，美聯儲的責權從調控通脹，延長到就業、金融懦弱性以及當局赤字。

央行的職責到底是什么？

央行的職責其實很簡單，那就是維持貨泉價錢不變。這是由貨泉素質決議的——一種解決買賣便當問題的中介物，半斤八兩于價錢不變的參照物。（這是理解問題的關頭）

維持幣值不變，是央行的神圣職責，而不是“最后貸條目人”。

90年月之后，新西蘭央行、加拿大央行、德意志央行、英格蘭銀行都以此為方針（通脹率的單一方針制），貨泉發幾多完全取決于通脹率凹凸。

美聯儲飾演了“央媽”的腳色，最后被“財爸”（聯邦當局財務部）綁架。

格林斯潘卸任后，美國爆發金融危機，美聯儲沒有調整的機遇，伯南克執行量化寬松政策，美聯儲與聯邦當局深度綁縛，到此刻美聯儲已無法自拔。

什么意思？

為了維護金融不變和當局財務赤字，美聯儲無數次標的目的聯邦當局妥協，降低利率，采辦國債，幫忙財務部融資。成果聯邦財務赤字越來越高，國債規模越來越大，美聯儲資產欠債表中的國債資產越來越多。美聯儲被聯邦當局綁架，只能無限量地為其辦事。

這是一種不計后果的“合謀”。

• 03 “美元難題”：該如何改變？

美聯儲與美國當局綁縛造當作嚴重的后果：

一、美國當局綁架美聯儲，美聯儲綁架市場，市場患上斯德哥爾摩綜合癥。

美聯儲為什么綁架了市場？

美國總統是平易近選總統，經濟闌珊時，掉業率下降時，股市下跌時，存在金融風險時，總統就會喊話美聯儲“放水”。曩昔幾年，特朗普老是不可一世，鮑威爾則節節敗退。
美聯儲的貨泉政策，被美國總統鉗制，間接地“聽命于”市場和公眾。公眾受搭便車念頭差遣，定然但愿多“放水”。

一旦搭便車的人得逞，另一批人則深受其害，甚至輕易患上斯德哥爾摩綜合癥。

什么是斯德哥爾摩綜合癥？

好比，原本您走路走得好好的，俄然一個強人把您扔到水里，快淹死時，他又把您撈起來，您還對他各式感激。

美聯儲將決議計劃準確的企業家及小我強行拖下水，這些企業及小我的“體質”逐漸變得懦弱。一旦危機來了，他們還得求著美聯儲“放水”。這就是美聯儲反過來綁架了市場。

從1987年黑色禮拜一、1990年經濟闌珊，再到2001年互聯網危機、2008年金融危機，再到此次股災、疫情災難，人們一次次地強化斯德哥爾摩綜合癥：還好有美聯儲救市，還好有美國當局救我。

搭便車念頭和斯德哥爾摩綜合癥配合起感化，貨泉市場便淪為人人搶食鴉片的公地悲劇。

二、美國當局綁架美聯儲，美聯儲綁架全球金融市場以及他國央行。

美聯儲之所以這么率性，可以無限量“放水”，美元指數還能大漲，靠的就是美元的信用：全球第一大儲蓄貨泉及國際結算貨泉。

美元信用源自美國國度實力。現在，美國是獨一的超等大國，美元和美債有著足夠信用可透支。可是，美聯儲擴張美元透支信用，給其它國度帶來“危險”。

這就是美聯儲標的目的宿世界收取鑄幣稅，美國當局標的目的宿世界攫取壟斷房錢。

美聯儲印鈔，美國人拿著美元即可在國際市場中采購商品，這就是一種鑄幣稅。這種鑄幣稅該不應收？

利用美元是市場用腳投票的成果。利用美元的益處是，美元信用更好，全球買賣費用更低，為國際商業與本幣刊行帶來了便當。所以，鑄幣稅其實就是宿世界利用美元的費用。

可是，別的一種鑄幣稅備受詬病。

美聯儲操縱危機來頻頻收取鑄幣稅。好比說，危機爆發后，美聯儲擴張貨泉，美元反而大漲，國際本錢回流美國，為美國金融市場供給流動性，他國金融市場因缺乏流動性反而危機更甚。

這就是被人詬病的“危機轉化”、“美元霸權”的問題。

美聯儲擴張美元，日本、中國、沙特等央行手握大規模的美元資產和美債，不得不跟從擴張貨泉。即使歐洲央行、英格蘭銀行的機制更好，但也被美聯儲綁架，貨泉政策難以連結自力性。一些國度的金融周期與美國相反，輕易在美聯儲收縮貨泉時爆發危機。

沒法子，在信用貨泉時代，競爭的邏輯是相對實力的比拼。金本位貨泉要求的是絕對實力，即黃金儲蓄量以及固定比價。可是，信用貨泉分歧，貨泉的錨是國度信用，只要美國的國度信用比他國更強，美元依然也是“矮個子中的高個子”。

所以，美聯儲給宿世界經濟增加設置了一個天花板。

可是，從持久來看，美聯儲與聯邦當局綁縛，其實也是在耗損美國的國體。

盡管每次危機事后，美國依然首屈一指，美元依然不成撼動，可是美國的絕對競爭力定然會下降。

這個可以用道格拉斯·諾斯的國度理論來詮釋（《軌制、軌制變遷與經濟績效》，道格拉斯·諾斯）。

諾斯發現，國度在推進軌制變化時，當局可能存在兩種選擇：

一是成立一套法則，使壟斷房錢最大化；

二是降低買賣費用使社會產出最大化，當局稅收收入增添。

之前，美國當局選擇第二種，盡力降低買賣費用，經濟增加與稅收增添的方針是一致的。可是，美國當局綁架美聯儲后，轉標的目的第一種方針，即攫取貨泉刊行壟斷房錢。

具體做法是，利用美聯儲的貨泉刊行壟斷權，為其財務赤字貨泉化融資，大規模地擴張國債和財務赤字。

一旦當局的本家兒要收入來自壟斷房錢，包羅地盤財務、央行印錢，當局的方針便與經濟增加、社會福祉的方針發生背離。

只有將當局收入置于稅收之內，而非壟斷房錢和財務赤字貨泉化融資，那么當局的行為才會致力于降低買賣費用，促進經濟增加。

所以說，“輕松減肥”是偽命題，海量貨泉刺激的同時，還能積極搞鼎新促增加，這是違反人道的。

美國當局走上壟斷房錢之路，成果定然是，債務膨脹，泡沫上漲，透支國體，手藝立異和實體增加的動力弱退。

問題不僅僅在美國，當局收入壟斷房錢化（財務赤字貨泉化）是自2008年金融危機之后的宿世界趨向。

該怎么辦？

我想，此次危機事后，美國國會需要盡快擬定一系列約束性法案。

諾斯說，軌制是社會博弈的法則，它的益處是界定并限制了人們的選擇調集。

人的念頭具有盲目性和非理性。情況的不確定性和復雜性往往超出人們的理性認知。基于這兩點，我們需要擬定軌制來應對不確定性：危機時刻，軌制可以約束自我的非理性行為，如要求美聯儲“放水”。

所以，在危機事后，好了傷疤還沒健忘疼的時辰趕緊立法。本家兒要包羅：

一、盡力將聯邦當局的收入約束在稅收之內。

聯邦當局可刊行國債，但國債必需以稅收為擔保，而不是以美元為錨。聯邦當局給需要的企業供給貸條目或救助，但必需利用財務收入。若要借助美聯儲標的目的企業供給貸條目，必需以財務收入為擔保。

若是這么做，美國國債會俄然崩盤，究竟結果國債規模和利錢規模太大，稅收收入無法支撐。

所以，立法不克不及一下卡得太緊，可所以梯度式的，按照時候軸，倒逼聯邦當局逐年削減赤字，設法增添稅收，逐漸回歸到稅收的約束框架之下。

究竟結果，這是社會契約的根基要求。即國人納稅，當局以稅收收入為根本標的目的國平易近供給公共辦事。當局無權借助或干與美聯儲的鑄幣權來實現任何目標。

二、約束美聯儲的責權。

今朝美聯儲的政策方針包羅就業率、金融不變和通脹率。國會必需削減或褫奪美聯儲調控就業率和金融不變的兩大職責與方針。為什么？

這兩項方針，并不是央行的方針，而是當局的方針。若是這兩項方針存在，輕易導致美聯儲與聯邦當局綁縛，粉碎貨泉政策的自力性。

美聯儲以不變貨泉價錢為獨一方針，美聯儲的本家兒要職責就是維持貨泉價錢的不變，貨泉政策寬松仍是收縮，以貨泉價錢為參考。

不外，我既不附和以弗里德曼的貨泉數目方針，也不附和宿世界風行的通脹率方針。

弗里德曼的貨泉數目方針，理論上是科學的，但操作起來堅苦。與價錢機制比擬，供給機制反映沒有那么活絡，具有滯后性。市場可以或許敏捷識別價錢旌旗燈號（通脹率、利率），而采納步履。可是，美聯儲公開市場操作，采辦了幾多國債，市場對此不活絡。

為什么不贊當作以通脹率為方針？

這是一個不錯的方針，可是通脹率不克不及反映貨泉價錢的全貌。曩昔幾十年，歐美央行以通脹率為方針（凡是是2%）。只要可以或許維持這個方針，央行可以多發貨泉。

成果，通脹率節制得很好，可是貨泉刊行量泛濫。大量貨泉跑到金融市場和房地產范疇導致資產價錢暴漲資金空轉以及財產空心化。

固然物價沒漲，可是資產價錢膨脹，房地產價錢上漲，這也申明幣值不不變。

所以，僅以通脹率為方針，有掩耳盜鈴之嫌：低通脹安撫了貧民，高資產價錢鼓動勉勵了富人，中產深受其害，最終于國于平易近皆晦氣。歐美宿世界持久陷入了一種陷阱：低利率、低通脹、低增加、高杠桿、高泡沫。

其實，貨泉是整個市場的參照物，貨泉價錢有良多指標，不僅包羅通脹率（凡是用物價暗示），還包羅出產價錢指數（PPI）、利率、匯率、股票價錢、期貨價錢、房地產價錢、黃金價錢、原油價錢等。

所以，成立一個以物價為根本，包含出產價錢指數、匯率、房地產及金融資產價錢等因子的綜合價錢指數，作為貨泉政策之方針，或許更為科學。

三、成立風險梯度機制。

一級風險：對應的是經濟不變周期。

美聯儲的貨泉方針以及職責只有一個：綜合價錢指數。美聯儲以利率調節和公開市場操作為本家兒。

二級風險：對應的是當局赤字危機、經濟危機。

美聯儲可以必然水平上沖破綜合價錢指數量標的限制，履行“最后貸條目人”職責：經由過程量化寬松“有限地”借錢給當局和金融機構，但需嚴酷執行巴杰特法則，指定嚴酷的救援前提，好比國會核準、賞罰性利率、資產欠債率等。

三級風險：對應社會危機、國度戰時狀況。

美聯儲可沖破約束全力撐持聯邦當局和市場需要，包羅直接標的目的企業、小我貸條目，采辦企業債和買賣型開放式指數基金（ETF）等。

美聯儲本家兒席鮑威爾認為當前“非典型性經濟下行”。此次美聯儲和美國聯邦當局啟動“戰時級別”的救市，若是合適三級風險，其救市打算自己沒有太大問題。問題的焦點在于救市的程序、美聯儲的機制以及聯邦當局的壟斷房錢模式。

今朝，按照《聯邦儲蓄法》第13條第3條目，在“異常和告急環境”下，若是有五個或以上美聯儲理事會當作員表決贊成，美聯儲可以標的目的任何小我、合股企業或機構發放貸條目。

這條法令付與美聯儲董事過大的權力空間。今朝美聯儲依靠學者原則、精英決議計劃，即“只依靠靠得住的經濟原則和數據行事”。

這種做法有些抱負，聯儲董事們面對“非對稱風險”，輕易服從于政治、集團及平易近粹壓力。只有在二級風險、三級風險時，并獲得國會核準后，美聯儲才具備響應的權力。

當然，若不爆發近似于七十年的滯脹危機或重大社會危機，美國依然繼續標的目的全球收取鑄幣稅，國會亦缺乏改變的動力。

最后，美國當局及美聯儲的問題，列國當勉之。

文 | 智本社

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