什么是負凸性(Negative Convexity)？
負凸性是貸款的一個特征，收益率曲線上的一個顯著的不尋常的模式是最好的描述。這個特征逆轉了正常情況，即債務運行的時間越長，利率越高。抵押貸款證券是最常見的債務形式之一，具有負凸性。 當利率下降時，房主更有可能更快...
負凸性是貸款的一個特征，收益率曲線上的一個顯著的不尋常的模式是最好的描述。這個特征逆轉了正常情況，即債務運行的時間越長，利率越高。抵押貸款證券是最常見的債務形式之一，具有負凸性。
當利率下降時，房主更有可能更快地償還貸款，并更早地全額還清貸款。收益率曲線是一個圖表，用來比較還貸前還剩的時間長度，即到期時間，以現行利率為例，這種關系的一個常見形式就是銀行存款，這實際上是客戶向銀行提供的貸款。銀行通常會為儲蓄賬戶支付更高的利率，因為儲蓄賬戶的錢必須在銀行中保留一段固定的時間，而不是支付一個可以快速取出資金的支票賬戶。同樣，一家通過發行債券借錢的公司通常會支付更高的年利率，如果債券的運行時間更長，在這兩個例子中，更高的利率實際上是保證資金使用時間更長的價格
銀行通常會為儲蓄賬戶支付更高的利率，而存款必須在銀行中保留一段固定的時間這種關系意味著，在大多數情況下，收益率曲線圖顯示的是一條凸曲線，這意味著利率在趨于平穩之前會向上傾斜。這是因為，例如，1年期和2年期貸款之間的差異比24年期和25年期貸款之間的差異要大得多。在負凸性的情況下，這條曲線部分或完全是凹的，也就是說，在某些時候，利率會隨著到期時間的增加而向下傾斜，經濟學家和投資者通常從另一個角度來看待這一問題。他們不是研究貸款期限如何影響利率，而是看利率如何影響貸款期限。一般認為，收益率曲線越凹，人們購買債券的價格對利率的變化就越不敏感。債券的一個共同點就是債券的負凸性。這些債券的發行公司實際上是借款人，有權在約定的到期日前償還債券。如果利率下降，該公司可能會發現，以較低的利率發放新貸款，并用這些錢提前償還債券，這可能是因為抵押貸款本身通常是以抵押貸款為基礎的，因此，負凸性的另一個領域是抵押貸款支持證券（mortgage backed securities）關于可變抵押貸款利率當利率下降時，房主更有可能更快地償還貸款，并提前全額還清貸款。這意味著利率的下調縮短了貸款期限。抵押貸款證券的所有者通常會通過購買或出售長期資產（如無法償還的國債）來防范這種變化很早。
當利率下降時，房主更有可能更快地償還貸款，并更早地全額還清貸款。收益率曲線是一個圖表，用來比較還貸前還剩的時間長度，即到期時間，以現行利率為例，這種關系的一個常見形式就是銀行存款，這實際上是客戶向銀行提供的貸款。銀行通常會為儲蓄賬戶支付更高的利率，因為儲蓄賬戶的錢必須在銀行中保留一段固定的時間，而不是支付一個可以快速取出資金的支票賬戶。同樣，一家通過發行債券借錢的公司通常會支付更高的年利率，如果債券的運行時間更長，在這兩個例子中，更高的利率實際上是保證資金使用時間更長的價格銀行通常會為儲蓄賬戶支付更高的利率，而存款必須在銀行中保留一段固定的時間這種關系意味著，在大多數情況下，收益率曲線圖顯示的是一條凸曲線，這意味著利率在趨于平穩之前會向上傾斜。這是因為，例如，1年期和2年期貸款之間的差異比24年期和25年期貸款之間的差異要大得多。在負凸性的情況下，這條曲線部分或完全是凹的，也就是說，在某些時候，利率會隨著到期時間的增加而向下傾斜，經濟學家和投資者通常從另一個角度來看待這一問題。他們不是研究貸款期限如何影響利率，而是看利率如何影響貸款期限。一般認為，收益率曲線越凹，人們購買債券的價格對利率的變化就越不敏感。債券的一個共同點就是債券的負凸性。這些債券的發行公司實際上是借款人，有權在約定的到期日前償還債券。如果利率下降，該公司可能會發現，以較低的利率發放新貸款，并用這些錢提前償還債券，這可能是因為抵押貸款本身通常是以抵押貸款為基礎的，因此，負凸性的另一個領域是抵押貸款支持證券（mortgage backed securities）關于可變抵押貸款利率當利率下降時，房主更有可能更快地償還貸款，并提前全額還清貸款。這意味著利率的下調縮短了貸款期限。抵押貸款證券的所有者通常會通過購買或出售長期資產（如無法償還的國債）來防范這種變化很早。
- 發表于 2020-08-03 01:56
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- 分類：經濟金融
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