什么是默頓模型(Merton Model)？

默頓模型是以羅伯特·C·默頓的名字命名的，它是在20世紀70年代發展起來的，它的目的是幫助分析員評估一家公司的債務信用風險。默頓模型為一家公司的償債能力和償債能力提供了一個客觀的衡量標準，也可以用來衡量信用違約...

默頓模型是以羅伯特·C·默頓的名字命名的，它是在20世紀70年代發展起來的，它的目的是幫助分析員評估一家公司的債務信用風險。默頓模型為一家公司的償債能力和償債能力提供了一個客觀的衡量標準，也可以用來衡量信用違約

一般來說，陷入財務困境的公司股價會下跌。為了批準貸款，金融機構必須首先確定一家公司的風險或違約概率。這有助于貸款人衡量該公司償還貸款的能力。信用違約是指阻止公司償還貸款本金或利息的任何信貸事件。越多的金融機構可以預測在信貸事件中，他們越能在為時過晚之前收回資金。證券分析師使用默頓模型來預測證券價格的趨勢。一般來說，一家陷入財務困境的公司將經歷股價下跌，如果分析師能用默頓模型來判斷一家公司的信用狀況，他們就可以通過在股票下跌前賣出股票或購買針對特定信用事件的保險來從中獲利默頓模型的工作原理很復雜，它根據公司的期權價格來評估信用風險期權賦予了將來出售或購買某項資產的權利，而不是義務。在默頓模型中，出售公司資產的期權價值可以作為公司信用風險的代理。簡單地說，投資者購買公司資產價值損失的保險越多，風險就越大信用違約。默頓模型假設一家公司為了籌集資金而出售了零息票債券。沒有每年向債券持有人支付固定利率的債券被稱為零息債券，因為票面利率為零而不是每年支付一個票面利率，零息債券是以很高的折扣價出售的。投資者在未來將債券贖回為面值時進行回報。如果公司無法償還零息債券的債務，它被認為是信用事件或違約。根據默頓模型，當一家公司的資產價值低于未來債券的價值時，信用事件就發生了。也就是說，如果一家公司欠債券持有人的金額低于其資產的價值，則公司處于財務困境。在實證檢驗中，默頓對于制造業或零售業等非金融企業，該模型已被證明是準確的，但由于銀行是高度杠桿化的實體，它并沒有被證明是衡量信貸風險的好方法。

發表于 2020-08-08 14:32
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分類：經濟金融

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