“生長激素之王” 長春高新前途依舊光明想知道: 長春市長春迪瑞醫療科技股份有

作者 | 盧巴來源 | 粒場財經（ID：lccaijing）眾所周知，長春高新是一家明星公司。過去十年，公司的營業收入從11.66億元增長至73.74億元，年復合增長率22.7%；凈利潤也由同期的86...

“生長激素之王” 長春高新前途依舊光明
我們精選了一下網友答案：

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作者 | 盧巴來源 | 粒場財經（ID：lccaijing）

眾所周知，長春高新是一家明星公司。

過去十年，公司的營業收入從11.66億元增長至73.74億元，年復合增長率22.7%；凈利潤也由同期的8646.14萬元增長至17.75億元，年復合增長率39.9%。尤其是今年上半年，公司的營收和凈利潤繼續保持增長態勢，同比增速分別為15.48%和80.27%。

與之相對應，公司的股價也大幅上漲。

如果按照最高點513.5元/股計算的話，那么長春高新過去十年的累計漲幅超過了20倍，屬于千里挑一的大牛股。

不過，即便是這樣的一家公司，最近也遭遇到了“黑天鵝”。在子公司金賽藥業的機構調研會上，金賽藥業總經理表示預計2021年的銷售目標從35%降至約25%。此外，公司第二大股東計劃在年底進行大額減持。

消息一出，便引發了市場的擔憂和恐慌，公司股價慘遭跌停。截至10月9日，公司的股票價格為371.55元/股，距離8月初的歷史高點下跌近30%。

由此便引出一個問題：

過去十年深受投資者追捧、被譽為“生長激素之王”的長春高新，美好的春天是否已經逝去？

01無可挑剔的盈利能力

長春高新是一家位于長春的生物制藥企業，同時經營著中成藥和房地產開發業務。控股股東是長春高新超達投資有限公司，持股比例18.8%，實際控制人是長春新區國資委。

事實上，長春高新并不是一開始就很出色。

從上圖中可以發現，在2009年之前，盡管公司營收較上市初期上漲了近十倍，但是公司的凈利潤卻幾乎徘徊不前，尤其是2003年和2005年，甚至還出現了凈虧損。

不過，如果看最近幾年數據的話，則可以用驚艷來形容。

長春高新的毛利率常年維持在80%左右，其中生長激素的毛利率更是在90%以上。需要特別說明的是，過去五年時間里，公司的整體毛利率分別為78.32%、79.42%、81.94%、85.1%和85.19%，呈現不斷上升的趨勢。

這就意味著，公司產品所在的市場競爭并不充分，因此得以享受巨大的市場紅利。

再看公司的凈資產收益率ROE。

過去5年時間里，公司的ROE分別為23.9%、15.62%、15.99%、20.85%和28.54%，盡管中間呈現先下降后回升的趨勢，但連續五年超過15%的數據已經相當出色。尤其需要說明，今年上半年公司的ROE為14.99%，同比提高17.02%，進一步表明公司的資本使用效率進一步增強。

另外，還有凈利率。

公司的凈利率常年維持在20%以上，而且呈現不斷上升的趨勢。今年上半年，公司的凈利率高達33.44%，較往年進一步提高。

需要特別強調，過去四年公司的凈利率都超過了凈資產收益率，表明公司ROE的提高主要得益于公司盈利能力的增強，公司的競爭地位得到不斷地鞏固和提升。

02其他財務數據也很健康

接下來再看公司其他的財務數據。

過去五年，公司的資產負債率維持在較低水平，且呈現逐步下降的趨勢。2015年，公司的資產負債率為36.18%，但是到了2019年這個數字降至了30.77%。要知道，十年前的2010年，公司的資產負債率甚至超過了50%。

不僅如此，公司的實際負債水平其實更低。

2019年，公司的短期借款和長期借款金額分別為5.15億元和0.68億元，占總資產的比重為4.05%和0.53%。需要特別強調的是，公司過去三年的財務費用分別為-4977.36萬、-3181.45萬和-930.67萬。

也就是說，利息收入遠遠大于利息支出，公司實際的有息負債規模很小。

顯然，這是一個非常健康的數據。

前面提到，公司營收和凈利潤的良好表現主要體現在最近十年時間里。與之相對應，公司的經營性現金流凈額也由3.49億元增長至19.35億元，年復合增長率為21%，與營收增速幾乎保持一致。過去十年，公司經營性現金流凈額總值為59.84億元，由此得出公司凈現比為1.1。

這就意味著，公司的凈利潤都以真金白銀的方式流入公司，盈利質量有保證的！

過去十年，公司的投資性現金流凈額-36.51億元，籌資性現金流凈額11.8億元。也就是說，經營性現金流凈額遠遠大于投資性現金流和籌資性現金流凈額的絕對值之和。

這意味著什么呢？

意味著公司尚處在業務的擴張階段，而公司經營所得的現金流足以滿足企業日常經營和擴張需要。

重點看看投資活動中的資本開支。

過去十年，公司的“購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金”合計為30.06億元，而同期企業實現的歸母凈利潤為54.1億元，資本開支占凈利潤的比重為55.56%。

也就是說，公司每付出一塊錢的資本開支，能夠為企業帶來1.8元的凈利潤。同時也意味著，公司的自由現金流（經營性現金流凈額-資本開支）在凈利潤中的占比為55%，超過了50%，公司創造的利潤有一半以上是可以讓企業自由支配的現金。

由此可以得出結論：

第一，公司的營收和凈利潤處在高速增長中；
第二，公司賺錢能力很強，而且賺得都是真金白銀；
第三，公司現金流很充沛；
第四，公司的商業模式不需要太多的資本開支做支撐。

03“生產激素+疫苗”雙輪驅動公司的兩大增長點

回到公司層面。

長春生物究竟是做什么的呢？官方是這樣介紹的：

“公司主營業務為生物制藥及中成藥的研發、生產和銷售，輔以房地產開發、物業管理及房產租賃等業務。”

以收入構成為例。

公司2019年“基因工程/生物類藥品”的營收為58.23億元，占總營收的比重為78.97%；“中成藥”和“房地產開發”業務的營收分別為5.8億元和9.57億元，前者占比7.86%，后者占比12.98%。也就是說，長春高新這三塊業務的占比超過了99.8%！

不妨讓我們一起來看這幾塊業務。

第一，金賽藥業。

眾所周知，金賽藥業是長春高新最重要的子公司，而金賽藥業的生長激素是公司最為核心的產品。

何為重組人生產激素？

簡單的說，就是治療侏儒癥，幫助兒童增長身高、改善全身各器官組織發育！

截止到目前，金賽藥業是國內唯一一家擁有粉刺、水針、長效制劑這三類生產激素的公司，已經幫助全球20萬矮小兒童實現長高的夢想。2019年，金賽藥業的生產激素市場占有率超過70%，并且在品牌、技術、研發、渠道等方面享有絕對的優勢，是行業里乃至亞洲范圍內當之無愧的龍頭老大。

第二，百克生物。

2002年，長春高新投資百克生物，持有其46.15%的股份。2008年，水痘疫苗獲批，目前市場占有率約為30%。不過，無論是水痘疫苗還是狂犬疫苗，由于細分市場已經趨于飽和、市場競爭變得越發激烈，因此市場份額很難得到進一步提升。

不過，新品開發卻打開了新的想象空間。

今年2月，凍干鼻噴流感減毒活疫苗藥品注冊獲批，并且于今年8月首次獲得批簽發。僅僅一個月時間，該款流感疫苗就獲得了125萬只左右的批簽發。此外，帶狀皰疹減毒活疫苗已經進入III期臨床階段，吸附無細胞百白破聯合疫苗也于今年3月獲得臨床批件，與珠海泰諾麥博的破傷風抗體項目技術轉讓合同也已經簽訂。

這就意味著，新款純增量的新品種一旦上市，有望給上市公司帶來可觀的增量利潤！

第三，華康藥業和高新地產。

前面提到，“中成藥”和“房地產開發”業務的營收合計占比大約為21%。其中，房地產的占比更大。

盡管說這兩塊業務無論是業務質量還是盈利能力都不錯，但是，由于中成藥業務本身增長比較緩慢，而地產業務又存在諸多的不確定性，因此市場的預期比較保守，更多關注的是前兩塊業務的市場增量。

也就是說，研究長春高新的核心其實是研究金賽藥業和百克生物，即生長激素和疫苗市場的增長潛力。

04短期增速下降但長期依舊看好

文章一開始提到，金賽藥業總經理金磊在與投資者的交流中，透露了這樣一組信息：

“北上廣大城市疫情影響大，其他城市營銷模式內部還是有問題的，7月同比下滑，這是歷史首次出現的。”

結果就導致，公司股價“放量跌停”，市值單日蒸發167億元。不僅如此，公司還受到了深交所的問詢，要求回復包括關于“7月份同比下滑”、“明年生長激素純銷目標25%”等問題。

那么，由此引出一個外界關注核心問題，長春高新是否就此喪失了成長性？

先說生長激素。

一方面，2019年國內生長激素市場空間約50億元，同比增速40%左右，仍處在高速增長階段；另一方面，長春高新2019年PDB樣本醫院市場占有率在70%以上，國內行業集中度很高。而且，目前國內的生長激素滲透率不足1%，僅為美國市場的三分之一。

也就是說，在消費升級的驅動下，生長激素的市場滲透率有望持續提升。

根據國內某賣方機構測算，國內生產激素每年的增量市場將近百億，長春高新還將繼續受益于行業高成長的市場紅利。

再說疫苗。

2019年，百克生物的營業收入和凈利潤分別為10億元和1.75億元，分別同比下降3.07%和14.44%。

不過，導致百克生物業績下滑最主要原因并非是公司基本面變差，而是因為生產設備檢修導致2018年簽發的狂犬疫苗在2019年未獲得批簽發。

另外，像前面提到的今年2月獲批上市的鼻噴流感減毒活疫苗，以及帶狀皰疹減毒活疫苗有望在未來幾年時間里帶來增量，為公司創造新的利潤增長點。再加上核心產品水痘疫苗今年上半年批簽發增速高達113.12%，市場占有率有望得到鞏固和提升。

結論就是：

核心產品生長激素的滲透率和適用癥還有很大的發展空間，加上長春高新的品牌和渠道優勢，能夠為公司構建起強大的壁壘，競爭優勢有望延續。

也就是說，即便短期盈利遭到下調，長期也依舊看好。更何況，還有富有增長潛力的新產品不斷問世。

文章內容僅供參考，不構成投資建議。

投資者據此操作，風險自擔。

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想知道: 長春市長春迪瑞醫療科技股份有限公司在哪
我們精選了一下網友答案：

高新區云河街95號。金賽藥業后身。坐13路或222坐到終點，下車往火炬路里走到云河街路口向北走100米就是正門。

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你好！

在長春高新開發區茂祥街639號，102國道旁，原來在云河街。家族式企業，創辦于上世紀九十年代。主打產品是尿液檢驗試紙，后來開發了一些儀器。
其它可參考：wenwen.sogou.com/z/q743326360.htm。

我的回答你還滿意嗎~~

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狗屁單位，人力有個姓毛的，還有一個長得像哈巴狗的女的，面試時賊不尊重人，這公司有這樣的人力能招到好人么！

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長春市高新開發區云河街95號

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長春高新區：未來三年培育100戶億元以上企業、千億級產業集群
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19日，在長春新區所屬長春高新區2019年重點工作推進會上，該開發區明確提出，未來三年，將圍繞推進高質量發展這條主線，做好“高、新、大、外、快”五篇文章，推動經濟總量和質量效益邁上新臺階，規模以上工業總產值、地區生產總值雙雙邁上千億級臺階。培育千億級生物醫藥健康產業集群，加快構建現代產業體系，全力爭創國家自主創新示范區核心區。

2018年，長春高新區全面推動創新發展，較好完成了全年各項目標任務。地區生產總值增長8%，規模以上工業總產值同比增長10.8%，固定資產投資增長62.3%。主要經濟指標完成好于預期，在全省開發區綜合考評中蟬聯榜首。

未來三年，長春高新區將做好“高質量發展、創新驅動發展、做大經濟底盤、提高對外開放水平、又好又快發展”五篇文章，堅持“項目立區、產業興區、科技強區”三大戰略，開展“騰籠換業、項目攻堅、金融創新、環境整治、園區擴能”五項行動，在長春新區跨越發展、爭先進位進程中“打先鋒、站排頭”。堅持創新驅動，建設自主創新示范區核心區，國家級、省級孵化器、高新技術企業、科技型“小巨人”企業均實現倍增計劃；堅持產業生態建設，培育千億級生物醫藥健康產業，圍繞發展疫苗、基因抗體、醫療器械等產業，培育100戶億元以上企業，培育千億級先進裝備制造產業，做大做強光電子、汽車電子、智能制造等優勢產業；堅持建設最美城市目標不動搖，建設宜居宜業引領區，全力推進生態環境整治工程、硅谷大街提升工程、智慧城市應用工程，引進國際化教育、醫療、文化、商業等優質資源，打造人文氣息濃郁、商業氛圍濃厚、國際化特征明顯的城市西南部最美城市環境；堅持國際化現代產業隊伍建設，利用自主先行先試機制，實施人才、金融產業機制創新，與國內名校名所合作建立產業研發基地，與吉林大學等建立“政企校研”一流產業研發隊伍。

今年是長春新區三年大跨越的開局之年，也是長春高新區推進高質量發展的關鍵之年。長春高新區明確，今年地區生產總值要增長8%，規模以上工業總產值增長11%，戰略性新興產業產值增長7%，固定資產投資增長15%。圍繞實現上述目標，長春高新區將重點發展壯大優勢產業、加大招商引資力度、加快項目建設步伐、加速推動科技創新、提升城市發展水平、強化企業服務保障、持續增進民生福祉七項重點工作，堅持“干”字當頭，以“馬上就辦、急事急辦、特事特辦”的工作作風，一抓到底、抓出成效，力爭干一件、成一件，確保全面完成目標任務，以“開局就是決戰、起步就是沖刺”的決心和干勁，加快建設宜居宜業的現代化科技新城區，譜寫高質量發展新篇章。

記者：徐微

編輯：連漣

責編：佟剛于飛

長春政事兒ID:ccrb001

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