長春高新的“暴跌”陷阱？長春高新技術產業開發區長德新區第一熱電廠

——導演說（51）今天來談談長春高新。這個公司是計劃寫在中國核心資產系列里的一個公司，但導演認為我寫的核心資產系列沒有發揮出其應有的價值，因此自從寫完大博醫療和比亞...

長春高新的“暴跌”陷阱？
我們精選了一下網友答案：

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——導演說（51）

今天來談談長春高新。這個公司是計劃寫在中國核心資產系列里的一個公司，但導演認為我寫的核心資產系列沒有發揮出其應有的價值，因此自從寫完大博醫療和比亞迪之后，這個系列就被我暫停了。當然，暫停了核心資產系列的文章，不代表導演沒有繼續研究新公司，長春高新就是我一直盯著的一個公司，盯了很久了。之前股價一直在漲，實在是沒有興趣追，因此，借著現在這個公司被按在地板上摩擦的時機，分析一下這個公司。

業務淺析

本文并不是核心資產系列，因此不對細節進行逐層剖析，只在重點問題上著筆。

我們知道長春高新旗下很多公司，什么地產、百克生物、金賽藥業等等，其中最盈利的還是金賽藥業，利潤占比超過80%，因此，說長春高新約等于金賽藥業，嚴格來說沒多大問題。金賽藥業主營產品是生長激素，分為三個大類，分別是粉針、水針、長效產品。公司從1998年開始布局這個賽道，做消費者培育，最初的產品是粉針，現在的主營產品是水針，長效產品剛推出，且還有后續產品線在研（2期臨床）。

從2020年前三季度看，前三季度公司收入63.99億（+17.6%），增速較去年同期增加2pp，其中，子公司金賽藥業收入同比增長16.35%，凈利潤同比增長32.98%；金賽藥業產品仍以生長激素為主，其中水針產品約占生長激素整體收入的70%-80%，粉針及長效產品分別各占10%左右。粉針由于是老產品，技術含量是最低的，現在的主流產品水針可以說全面超越了粉針，被市場廣泛認可。

雖然金賽培育市場多年，但生長激素市場潛在空間仍然巨大，理論上可用藥人群有望達到600萬人，而目前年用藥人群數量10萬略多，遠未達到天花板，隨著金賽藥業等持續推進渠道下沉、患者教育、銷售隊伍擴增，生長激素行業增速持續保持快速增長。可以發現這個市場推廣擴大具有不小的難度，20多年滲透率才這么點。原因其實是老百姓對于“激素”藥品的偏見，似乎“激素”本身就是不好的東西，是屬于沒辦法被迫才需要用到的藥物，這種觀念過于深入人心，因此絕大部分潛在客戶群根本沒有考慮過就診。這個問題的解決辦法目前來看只能憑借口碑，某券商測算過，想要基本擺脫這個問題，大概需要培育市場30-50年，也就是最少還有10年的路要走。

公司還有個主要子公司，未來要上科創板，叫百克生物，主營噴鼻流感疫苗。百克生物前三季度收入同比增長51.11%，凈利潤同比增長81.88%；新產品鼻噴流感減毒活疫苗產品自2020年8月底開始銷售，公司穩步推進相關新產品銷售工作，目前全國絕大部分地區已完成補標。已獲得批簽發數量為156.69萬瓶，第三季度銷售數量60-70萬瓶。

生長激素被集采？

A股醫藥板塊現在談集采色變，不管有沒有可能被集采，反正先跌為敬。實際上，集采不可能大面積鋪開到所有醫藥企業上，本質上集采是為了降低國家醫保壓力，但也客觀的減少了行業整體的收入和利潤水平，因此是一種打壓創新的事，因此這里存在一個尺度，不可能一刀切，政策制定者沒這么蠢。

而生長激素，可以說是相對不容易被集采到的產品。華金證券表示，生長激素產品今年1月河南濮陽對其進行帶量采購，但由于生長激素醫保支付有限，且劑型較豐富，預計市占率不高的粉針可能帶量采購，自費的水針、長效水針等短期集采可能性較低。

還有更多證據。12月29日下午14:00多上海陽光醫藥采購正式發布《國家組織藥品集中采購和使用聯合采購辦公室關于發布《全國藥品集中采購文件（GY-YD2019-2）》的公告國聯采字〔2019〕1號》，共計三個附件。之前，普遍認為集采產品應該是由醫保支付，納入集采的產品也是醫保要支付的產品。但此次33個品種藥品中，他達拉非片、注射用紫杉醇（白蛋白結合型）、安立生坦等幾個品種始終未納入到兩版本的國家醫保目錄中（2017版、2019版醫保目錄），卻被納入到集采范圍。

因此，如果其生產廠家足夠多，品種足夠大，而且涉及到國計民生，目前國家意圖通過集采的方式促進藥品價格回歸。生長激素確實符合這個條件，因此，粉針未來被集采的概率確實很高。

這就回到文章開頭給的數據上了，金賽藥業的收入里，70-80%來自于水針，所以，粉針被集采，也就那么回事。而水針，幾乎不可能，至少幾年內沒戲。

結論來了，生長激素水針近幾年內被集采概率很低，約等于沒有。

再看前兩天那個暴跌，是不是很搞笑？傻子買，傻子賣，還有傻子在等待？

估值與成長

再來看看長春高新的估值和成長問題。現價大概在350塊錢附近，PE2020E是50倍上下。20年由于疫情影響，金賽藥業收入增速只有17.6%，估計21年這個速度提高到30%問題不大，畢竟今年孩子就診數量的的確確被影響了，但醫藥行業有個好處就是，需求只能延后，沒法消滅。21年的金賽藥業，畫面想想應該很美。

百克生物體量還小，雖然增速快，但就那么回事吧。

地產業務導演看都懶得看，估計離剝離也不太遠了，不倫不類的。

總體來說，21年——24年這4個年頭，金賽的增速大致應該有25%，21年有30%問題很小，利潤增速應該略快于收入，因此明年35%的利潤增速預期不算夸張，甚至有點保守。今年由于口徑問題，披露業績報告的時候披露利潤增速是80%多，這個是由于金賽徹底并表造成的一次性影響，不可持續，明年速度會回到30%附近。

50倍的價格，這個增長他不香么？

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長春高新技術產業開發區長德新區第一熱電廠
我們精選了一下網友答案：

你好，在嗎

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長春高新技術產業開發區北區勝北大街以西，丙十七路以南，北遠達大街以東，大學城路以北。我建議你開私家車去，沿著遠達大街一路往北，找明顯的建筑吧，那里不怎么通公交車，出租車也不太愿意去~~

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長春高新北湖這幾個地塊掛牌出讓，快看有你家么？
我們精選了一下網友答案：

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長春市國土資源局

國有建設用地使用權掛牌出讓公告

長國土新公發﹝2018﹞12號

根據國家、省和本市的有關法律法規的規定，經長春市人民政府批準，長春市國土資源局決定公開掛牌方式出讓下列國有建設用地使用權，現就有關事項公告如下：

一、 擬出讓地塊基本情況、規劃和投資強度指標要求

工業用地各項控制指標不得低于國土資發[2008]24號文件中相關產業類型的相應規定。

二、競買人范圍

（一）中華人民共和國境內外的法人和其他組織，除法律、法規另有規定外，均可申請參加。申請人應當單獨申請。工業項目必須符合國家、吉林省和長春市的產業政策和環保要求，凡列入《限制用地項目目錄（2012年本）》《禁止用地項目目錄（2012年本）》的不得參加競買。

（二）競買申請人工商注冊和稅務登記地為非長春新區范圍內的法人和其他組織，在競買報名時需按《出讓須知》要求向我局提交在長春新區注冊成立全資子公司的書面申請，在競得土地后30日內辦理完新公司注冊登記和稅務登記手續，由新公司與我局簽訂《國有建設用地使用權出讓合同補充合同》，方可作為建設用地使用權受讓人進行開發經營。

三、本次國有建設用地使用權出讓采用掛牌方式出讓，按照價高者得原則確定競得人。

四、本次掛牌出讓地塊的規劃設計條件、供地條件等有關事項以掛牌文件內容為準，詳細資料和具體要求詳見《掛牌出讓文件》。申請人可于2018年6月19日15時前工作時間內到長春新區管理委員會B區705室領取《掛牌出讓文件》。

五、申請人可于2018年6月11日9時至2018年6月19日15時前到長春新區管理委員會B區705室向我局提交書面申請，并交納競買保證金，交納競買保證金的截止時間為2018年6月19日15時前。

經工作人員審查，申請人按規定交納競買保證金后具備申請條件的，我局將在2018年6月19日17時前確認其競買資格。

六、本次國有建設用地使用權掛牌地點為長春新區管理委員會二樓政務大廳，掛牌時間：2018年6月11日9時至2018年6月22日9時，掛牌出讓儀式定于2018年6月22日9時在長春新區管委會二樓公共資源交易大廳內舉行。

七、其他需要公告的事項

1、至掛牌截止時間有兩個或兩個以上競買人要求報價的情形，掛牌出讓轉入現場競價，通過現場競價確定競得人。

2、按照長春新區城鄉建設和管理委員會的要求，出讓地塊為裝配式建筑項目用地，具體要求詳見掛牌出讓文件附件，新區城建委負責監管和解釋。

地址：長春市龍湖大路5799號（新區城建委B611室）

聯系人：高先生

聯系電話：0431-81335727、81335760

3、競買申請人須認真閱讀掛牌文件，并可到現場踏勘掛牌出讓地塊，如有疑問可以在提交競買申請前用書面方式向出讓人咨詢。競買申請一經受理確認后，即視為競買人對掛牌文件及地塊現狀無異議，并承擔相關法律責任。

八、聯系方式及保證金賬號咨詢

聯系電話：0431-81335740

聯系人：崔先生、張女士

地址：長春市北湖科技開發區龍湖大路5799號

網址：WWW.ccgt.gov.cn

長春市國土資源局

二〇一八年五月十六日

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發表于 2020-11-22 07:27
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分類：高新企業申請