如何評估衍生品的信用風險(Assess Credit Risk in Derivatives)？

在評估衍生品的信用風險時，投資者必須處理兩種類型的信用風險：當前風險敞口和潛在風險敞口。合約的按市值計價的價格，它表示交易對手違約時的重置成本，確定其當前的信用風險。投資者可以使用各種概率分析測試（如期權估值模...

在評估衍生品的信用風險時，投資者必須處理兩種類型的信用風險：當前風險敞口和潛在風險敞口。合約的按市值計價的價格，它表示交易對手違約時的重置成本，確定其當前的信用風險。投資者可以使用各種概率分析測試（如期權估值模型、歷史模擬研究和蒙特卡羅研究）計算未來重置成本或潛在風險敞口的估計值。這些測試提供了兩種估計潛在風險敞口的方法，最大風險敞口和預期敞口。衍生工具的信用風險隨著基礎合約變量的變化而在合同期限內發生變化。

在評估衍生工具的信用風險時，投資者必須處理兩種類型的信用敞口，當前風險敞口和潛在敞口。衍生品中的當前信用風險是最容易完成的分析，因為合約的當前價值決定了當前的風險敞口。例如，如果一個投資者進入2億美元（USD）時，五年期利率互換，即交易對手向其支付5%的固定利率，并向對方支付倫敦銀行同業拆借利率（LIBOR）的浮動利率，則在執行時，當前重置成本為零。一年后，四年期掉期的市值比為4.25%交易對手違約一年后，當前風險敞口或重置成本為每年0.75%，持續四年，且任何未付掉期付款到期衍生產品的信貸風險也可以通過復制基礎變量的波動性來評估，如商品價格、股票價格和貨幣匯率，模擬這種變化對衍生工具價值的影響。投資者可以通過檢查潛在變量中的極端不利變動來模擬最大潛在風險，從而極不可能使情況比最大預測風險更差。另一方面，預期風險，利用歷史數據、基礎資產現金流模式處理實際風險的最佳估計，以及衍生工具的性質。最大和預期風險的預測值可以繪制在一個圖表上，該圖表上包含y軸上的風險名義值的百分比和x軸上經過的年份。此類衍生工具信貸風險圖顯示了一個以零%風險開始的凹凸不平的曲線當衍生工具中的信用風險隨時間繪制時，曲線的凹面構型來自兩種對立的力量。最初，由于擴散效應，曲線上升，信貸風險會增加一段時間，即變量從初始值大幅變化的趨勢。隨著時間的推移，這種力會被減輕，但是，由于攤銷效應，在這種影響下，隨著合同的到期日的臨近，變量變化的影響逐漸減小。換句話說，時間的推移增加了更換成本增加的可能性，但這一點被時間的流逝減少了任何現金流損失需要更換的年份所抵消。